15 dec 2011 13:31

Pensionsnyheterna kommenterar: Det vill till att det inte skapas a- och b-lag

Att Skandia Liv nu köper rörelsen i Norden av Old Mutual skapar en tydlig renodling och man slipper konflikten med en ägare som vill ha avkastning på sitt investerade kapital i form av aktieutdelning. Old Mutuals köp och de kalkyler som gjordes inför köpet 2005 har under alla omständigheter kommit på skam, inte minst för att det visade sig omöjligt att ombilda Skandia Liv till vinstutdelande, vilket låg i de ursprungliga planerna. Strategin ”One of 10 – 2010” byggde på att man skulle bli till en av de tio största kapitalförvaltarna i världen år 2010 och så blev det inte.

Nu har man istället dyrt och heligt lovat Old Mutuals hård prövade aktieägare att man ska minska bolagets skuldsättning och får nu 22,5 miljarder i cash, vilket är ett välkommet bidrag. Dessutom blir Old Mutual lättare att förstå för aktieanalytikerna utan den konstiga hybridkonstruktionen med Skandia AB och Skandia Liv AB som inte får dela ut vinster.

Men det finns även i den nya konstruktionen en konflikt mellan ägare och försäkringstagare. Det ”nya” ömsesidiga bolaget Skandia Livs försäkringstagare kommer ju att äga bank- och försäkringsrörelsen i Skandia AB och blir a-laget. Det gör att de har intresse av att mjölka b-lagskunderna i fondförsäkringsrörelsen och banken på så mycket det går, eftersom det höjer avkastningen på investeringen och i förlängningen ger högre pensioner.

Skandia Livs vd Bengt-Åke Fagerman bedyrade dock på dagens presskonferens att man inte ska kannibalisera på en kundgrupp till förmån för en annan och det är bara att hoppas att så inte sker. Det skulle i så fall vara den omvända risksituationen mot vad som hittills gällt i livbolag med ömsesidiga hybriddöttrar. Då har ju idén varit att plocka ut så mycket det går ur de ömsesidiga bolagen – till aktieägarnas fromma. Historien om vem som ska lämna kortet i baren på julfesten får med det här upplägget en helt omvänd logik.

Totalt sett bör Skandia som koncern få ett betydligt starkare erbjudande i sin nya struktur och kan ta hand om de synergier som Old Mutual aldrig lyckades realisera. Det ska bli spännande att följa den utvecklingen.