21 apr 2023 15:01

Dramatiken uteblev när Alectas överstyrelse möttes igår

Trots den minst sagt intensiva mediebevakningen av Alectas fiaskoartade investeringar i de amerikanska nischbankerna blev det (som väntat) inge överraskningar vid gårdagens möte i överstyrelsen.

Mötets mening var att investeringarna skett inom de mandat som styrelsen och finansutskottet lämnat till Alecta och att det alltså inte fanns anledning att anta att styrelsen eller vd Magnus Billing brutit mot några regler.

Ordförande Kenneth Bengtsson framhöll att även Alectas revisorer tillstyrkt att såväl styrelse som vd skulle beviljas ansvarsfrihet, vilket också skedde.

Alectas styrelse har initierat en granskning av bolagets investeringsstrategi under ledning av den tillförordnade chefen för kapitalförvaltningen, Kerim Kaskal.

Enligt styrelseordförande Ingrid Bonde ska den utvärderingen vara klar innan sommaren och frågan är då om man väljer att överge den strategi man haft eller om man ska hitta en ny.

Den nuvarande innebär att man brett replikerar globalindex genom koncentrerade aktieinnehav i endast ett hundratal bolag. (Vilket är få, när man förvaltar drygt 1 100 miljarder kr.

I och med att man har valt att ha så få aktieslag i det "replikerande" indexet får Alecta, med sitt stora kapital, betydande ägarposter i de bolag man investerar i. Det kan leda till stora förluster om det visar sig finnas ruttna blåbär i aktiekorgen. Alecta var näst största aktieägare i Silicon Valley bank som kraschade och efter Alecta återfanns i storleksordningen främst indexfonder som varit "tvungna" att inneha aktier i banken.

Skulle utvärderingen leda till att man kommer fram till att man bör byta strategi och istället återgå till den tidigare strategin som byggde på indexplaceringer blir det en rejäl omställning.

Något som pekar i den riktningen är att man under den turbulenta processen meddelat att man ska se över riskerna i (aktie-) placeringar på marknader belägna på marknader på stora avstånd från Sverige. Här handlar det troligen om att övergå till indexplaceringar på marknader där man inte har någon direktkontakt och brist på information.

Det har även sagts från Alecta att man avser att sänka portföljrisken under det att utvärderingen pågår.

(Här kan Pensionsnyheterna upprepa tumregeln från förvaltarbranschen som innebär att 1 procents lägre avkastning inner 20 procents lägre pension, sett i långt perspektiv.)

Med det kapital som Alecta förvaltar på drygt 1 100 miljarder kr så är det ingen enkel sak att ställa om. Policyn med de koncentrerade innehaven innebär med nödvändighet att man måste minska innehaven i de omkring etthundra utvalda aktieslagen, till förmån för större köp av andelar i indexfonder, om det nu blir strategin.

För att uppnå det kan man behöva experter som kan bistå med det som kallas "transition managers", som med hjälp av egna indexfonder kan bistå med att sköta växlingen för en rundlig ersättning.

Om de av indexskäl behöver köpa in aktier till sina indexfonder kan de köpa från Alecta och därmed undvika att skapa stor volatilitet i de aktuella aktierna, något förenklat. Det handlar alltså om att göra en smidig övergång till en ny strategi för förvaltningen, något som till exempel jätteförvaltaren Northwest Investment Bank är specialister på.

Där är vi inte än, men det faktum att den tillförordnade aktiechefen, Ann Grevelius, som hämtats från Alectasstyrelsen, har sagts ha en viss faiblesse för indexplaceringar vilket pekar det i den riktningen.

Att man nu hållit "bolagsstämma" i Alecta och fattat beslut om att ingen har ansvar för det som skett med de 20 miljarderna i förlust, talar för att bolaget går in i en lång process som handlar om att återskapa förtroende för varumärket.

I Alectas fall är det nog inte riktigt lika viktigt som för kommersiella företag. Man får ju i stor utsträckning in sina kunder "gratis" eftersom man haft de facto monopol på de förmånsbestämda pensionerna, med undantag för tiotaggare, historiskt.

Och nu har man i dagarna dessutom fått avtalsparternas förnyade förtroende för att hantera ickeväljarna i ITP 1. Det lär säkra premieflödena för lång tid framåt om det inte uppstår någon revolution bland avtalsparterna, även om man sa sig vilja se över styrningen av bolaget.