12 apr 2017 12:55

Lannebo Fonder vann mot FI i Högsta Förvaltningsdomstolen

Lannebo Fonder har vunnit ett mål mot Finansinspektionen som handlar om godkännande av fondbestämmelser. Fondbolaget överklagade ett beslut av kammarrätten från 2015 och nu upphäver HFD domen och fastställer beslutet som togs av förvaltningsrätten.

Lannebo Fonder ansökte hos FI om godkännande av fondbestämmelser för en ny fond, Lannebo Sverige 5-10-40 Aggressiv. Av fondbestämmelserna framgår att fondmedlen ska placeras i aktier i de 16 bolag som Lannebo Fonder anser vara de mest attraktiva att investera i vid var tid.

Fyra investeringar ska vara tio procent av fondvärdet vardera och sammanlagt uppgå till 40 procent. Övriga 12 placeringar ska vara fem procent av beloppet vardera, eller strax under i vissa fall, för att säkerställa en nödvändig likviditet i fonden. På grund av värdeförändringar och "andra fall av passiva överskridanden på innehavda aktier" kan innehaven överskrida någon av begränsningarna och det kan hända flera gånger per dag. I de fall ska rättelseregeln tillämpas, vilket betyder att rättelse görs så snart "det lämpligen kan ske".

De fondbestämmelserna avslog FI med motiveringen att de inte var skäliga för andelsägarna. Detta eftersom de beskriver en förvaltning som syftar till att regelmässigt och systematiskt överskrida lagens begränsningar, menade FI.

Lannebo Fonder överklagade beslutet till förvaltningsrätten som menade att det ingenstans i lagtext eller förarbeten framgår att innehav i en fond måste understiga de i lagen angivna värdena och att fondbestämmelserna därför inte var i strid med aktuella bestämmelser.

Finansinspektionen överklagade till kammarrätten som istället ansåg att det redan vid investeringstillfället kan förutses att begränsningsregeln ska överskridas och att det därför inte handlar om något som ligger utanför fondbolagets kontroll.

Kammarrätten ansåg att det strider mot syftet med begränsningsregeln att fullt ut utnyttja gränserna och på grund av det kontinuerligt använda sig av rättelseregeln.

I domen, som nu fastställer kammarrättens beslut, pekar HFD på att det i rättelseregeln i 5 kap. 25 § lagen om värdepappersfonder bara föreskrivs att om värdet av tillgångarna överskrider de i lagen angivna gränserna ska rättelse göras så snart "det lämpligen kan ske".

"Någon begränsning av i vilken utsträckning regeln får komma till användning finns inte. Det förhållandet att det i direktivets motsvarande bestämmelse (artikel 57.2) sägs att ett fondföretag ska prioritera rättelse av ett överskridande som sker av skäl som ligger utanför företagets kontroll innebär inte att lagregeln kan ges en annan tolkning", skriver
HFD och avslutar:

"Finansinspektionen har inte gjort gällande att de aktuella fondbestämmelserna är oskäliga för andelsägarna på annat sätt än genom den valda fördelningen av fondens placeringar. Det finns emellertid inte något utrymme för att inom ramen för en skälighetsbedömning underkänna en inriktning som fullt ut anpassats till lagens krav på riskspridning".