25 jun 2019 12:11

Handelshögskolan: Nuvarande förslaget begränsar AP-fonderna

Swedish House of Finance vid Handelshögskolan, SHoF, har yttrat sig om förslaget till ytterligare ändringar i placeringsreglerna för AP1-4 och menar att förslagets nuvarande utformning är för begränsande.

Framför allt syftas det på utformningen av mandatet för illikvida investeringar. Man anser att de förslag i promemorian inte ger "liknande förutsättningar som andra jämförbara institutionella investerare."

Idag får AP-fonderna bara investera i illikvida tillgångar genom fonder eller fond-i-fonder och saminvestera via riskkapitalföretag. Inga direkt- eller sidoinvesteringar är tillåtna. Promemorians förslag leder inte till någon förändring av existerande mandat heller, menar SHoF.

Att ett sådant förslag lämnas i promemorian har motiverats med att AP-fondernas verksamhet ska vara kostnadseffektiv och regeringen vill därför inte föreslå förändringar som leder till krav på att de bygger upp stora organisationer för att kunna placera i illikvida tillgångar.

"Vi instämmer visserligen i att det är viktigt att AP-fondernas verksamheter bedrivs kostnadseffektivt och att ett mandat för direkt- och sidoinvesteringar i illikvida tillgångar kräver utökade resurser, men vi delar trots det inte promemorians slutsats. Kostnadseffektivitet innebär nämligen enbart att kostnader ska hållas låga i förhållande till intäkter, så om direkt- och sidoinvesteringar genererar höga intäkter i förhållande till de kostnader de ger upphov till så finns det ingen anledning att utesluta dessa investeringsformer med hänvisning till kostnadseffektivitet. Förslag som kräver ökade resurser och organisationsmässiga förändringar i fondernas placeringsverksamheter bör alltså inte uteslutas på förhand", lyder det i remissvaret.

Ett bredare investeringsmandat kräver organisationsförändringar som leder till ökade kostnader men bättre avkastningsmöjligheter väger upp för detta. Ett bra sätt att göra det kostnadseffektivt är att se till att fonderna inte bygger upp parallella organisationer för detta utan att de samarbetar. Swedish House of Finance föreslår att Sjätte AP-fonden fungerar som leverantör av tjänster för Första- till Fjärde AP-fonden i samband med direkt- och sidoinvesteringar eftersom det där redan finns en uppbyggd kompetens. Andra lösningar är dock också lämpliga att titta på, enligt SHoF.