27 jan 2020 11:48

Småspararguiden sågar Fondbolagens rapport: ’Värdelös’

Nyligen har Fondbolagens förening släppt en rapport där en jämförelse görs mellan aktiva fonder och indexfonder inom premiepensionssystemet. Kontentan var att utredningen om ett upphandlat fondtorg ger indexfonder fördelar genom att hela upphandlingsprocessen görs krånglig för aktiva fonder att klara av samt att aktiva fonder i många fall varit bättre än de passiva, eller åtminstone inte sämre.

Nu har Småspararguiden analyserat rapporten och hittar ett enligt dem stort fel, nämligen att man genom sin metod får det svar man vill ha. Föreningen har inte tagit i beaktande det så kallade survivorship bias, att bara de bästa aktiva produkterna överlever medan de som inte uppnår målet läggs ner snabbt.

"Rapporten tittar enbart på de fonder som överlevt de senaste 3-15 åren, och tar alltså inte med aktivt förvaltade fonder som haft så dålig avkastning att de varit tvungna att lägga ned under perioden. Det är väl känt att aktiva fonder framstår som bättre gentemot sitt index utan denna hänsyn", skriver Småspararguiden.

Att välja bort detta i analysen är antingen medvetet eller ett tecken på inkompetens, menar Småspararguiden.

"Utöver det gigantiska problemet med survivorship bias är valet av tidsperioder på 3 och 5 års tid i kortaste laget. Pensionspengar placeras ju på över 40 års tidshorisont. Desto längre tidsperiod, desto sämre klarar aktiva fonder att prestera mot de passiva. Se exempelvis kreditvärderingsinstitutet S&P:s årliga SPIVA-rapporter där ungefär 20 procent av aktivt förvaltade fonder slår sitt index efter fem år och enbart 10 procent gör det efter 15 år", enligt Småspararguidens kommentar.

Slutsatsen som Småspararguiden gör är att rapporten från Fondbolagens förening inte bidrar med något nytt och hanterar inte en av de mest grundläggande felkällorna inom finansiell forskning.

"Ser vi till den existerande akademiska forskningen på området är det uteslutande breda indexfonder med låga avgifter som gäller. Svaret på frågan i rapportens titel "Ska indexfonder ges en särställning i premiepensionen?" förblir därför ett rungande JA!."