10 maj 2021 13:49

Är det verkligen sant att ESG ökar avkastningen?

Det har blivit något av en sanning under senare år att hållbara investeringar inte bara är hållbara och bra för världen utan att de även skapar högre avkastning. Men enligt en studie från New York University, som refereras i FT Advisor, kan den bilden vara en hägring.

Det faktum att hållbara investeringar levererat avkastning över benchmark har inte att göra med att investeringarna är hållbara. Det beror istället på att investeringar i de bolag man investerar i håller högre kvalitet, alltså faktorer som inte direkt kopplas till hållbarheten utan till hur de företag man investerar i ser ut. De kan till exempel leverera högre vinster, ha bättre lönsamhet, bättre verksamhet eller en snyggare balansräkning och det är därför de levererar bättre avkastning långsiktigt.

Så ESG i sig genererar inte överavkastning, är budskapet. Kvalitet i underliggande värdepapper kan göra det, något som investerare varit medvetna om länge och försökt hitta när de gjort sina investeringar. Den överavkastning mot index som noteras, eller Alfa för kapitalförvaltare, drivs istället av att efterfrågan på hållbara investeringar driver upp priserna.

"Det finns ingen ESG-alfa", säger Felix Goltz, forskningsdirektör vid Scientific Beta och medförfattare till det ännu opublicerade papperet "Honey, I Shrunk the ESG Alpha", till FT Advisor och fortsätter:

"Påståendena om positiv alfa i populära branschpublikationer är inte giltiga eftersom analysen som ligger bakom dessa påståenden är bristfällig, med analytiska fel som möjliggör dokumentation av outperformance där det i verkligheten inte finns någon."

Det kan dock vara värt att påpeka att många av investerare med hållbarhetskrav är relativt nya inom området, vilket även gäller flera av de regulatoriska kraven, så effekterna av nya och högre hållbarhetskrav i fonder och förvaltning har ännu inte slagit igenom.